申萬(wàn)證券：環(huán)保行業(yè)利潤(rùn)增速回落
2021-12-20 10:54:45
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, 競(jìng)爭(zhēng)加劇，成本提升，前三季度環(huán)保板塊盈利水平回落。環(huán)保板塊毛利率為33.43%，同比2017的34%略有下滑。而凈利率為14.21%，相比2017凈利率16.44%也略有下降。其中，偉明環(huán)保以61%的毛利率達(dá)到全行業(yè)高，盈峰環(huán)境僅實(shí)現(xiàn)了15.9%毛利率為行業(yè)低。在凈利潤(rùn)方面，行業(yè)凈利率超過(guò)30%的企業(yè)有偉明環(huán)保、重慶水務(wù)、中原環(huán)保，而天壕環(huán)境則虧損。報(bào)告期，環(huán)保板塊整體凈利率較去年同期有所下滑，水處理、大氣板塊下滑為明顯。
, 墊資壓力未能緩解，行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率被動(dòng)推升。自2013年以來(lái)，環(huán)保行業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債率上升趨勢(shì)明顯，從2013年的45%到2018前三季度的56.82%。
, 我們認(rèn)為，環(huán)保行業(yè)長(zhǎng)期需求仍在，但墊資模式短期難以改變，建議關(guān)注現(xiàn)金流及負(fù)債率較好的細(xì)分如上海環(huán)境、先河環(huán)保和中金環(huán)境。
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